Bonds pour le service

C'est une première.

Alors même que les pays européens essuient des sueurs froides lorsqu'ils doivent aller se refinancer sur les marchés ces temps-ci, le trésor allemand vient de placer un emprunt à deux ans à taux zéro! Plutôt que de prêter de l'argent avec l'espoir d'en tirer quelques bénéfices, les investisseurs préfèrent maintenant acheter des obligations allemandes en acceptant de ne percevoir aucun intérêt. Et même de prêter à perte si on tient compte de l'inflation!
Voila qui en dit long sur la perception des investisseurs quant à l'avenir de la zone euro. Au train où vont les choses, les investisseurs devraient bientôt payer pour pouvoir prêter à l'Allemagne...
Cette «bonne fortune» devrait faire des jaloux. Et isoler encore plus la chancelière allemande. Une chancelière déjà mise à rude épreuve lors du dernier G8 face à l'offensive «pro-croissance» menée par François Hollande et Barack Obama.
Une chancelière qui va devoir faire face à la «tentation» des Eurobonds. Les Eurobonds, on en connaît le principe: des obligations européennes émises et garanties collectivement par les Etats de la zone euro. On en pressent les bienfaits: permettre aux pays en difficulté d'emprunter à des taux acceptables, peu ou prou ceux appliqués aux bons élèves.
Est-ce la solution à la crise de la dette, et de façon plus générale à l'actuelle instabilité financière en Europe? Beaucoup le pensent. Les pays en difficulté, bien sûr, mais aussi la Commission, le FMI ou l'OCDE. Et François Hollande.
Pour les Allemands, une telle mutualisation de la dette serait synonyme de laxisme budgétaire. Une perspective qu'ils refusent.
Affaiblie à l'étranger et dans son propre pays, Angela Merkel risque fort pourtant de devoir se résigner à composer tant sur ce point que sur sa politique d'austérité.
Une bonne chose?
Oui, si on ne perd pas de vue ce qui sera la conséquence logique de l'adoption des Eurobonds: une surveillance accrue des budgets nationaux et l'instauration d'un gouvernement économique européen véritablement supranational.
Pas sûr que tous les adeptes des Eurobonds soient prêts à payer ce prix-là...

Marc Fassone